众多券商集合理财产品之中，华泰证券的紫金鼎和中信证券的聚宝盆因为其伞型的结构设计而显得与众不同。

　　国信证券新近也推出了一款伞型集合理财产品。这款伞型产品有着与“前辈”诸多不同的个性，以“到点分红，锁定收益”、“分红转换，收益增强”等为宣传卖点，风头似要盖过以往。

　　不一样的“伞”

　　在一位券商资产管理部门人士看来，所谓伞型不过是一个符号罢了，各种不同类型的产品以低费率或零费率互相转换才是其实质。

　　比如，紫金鼎各子计划可以零费率或0.3％的费率互相转换，中信聚宝盆各子计划的转换费率为0.4％，这比退出某只产品再购入另一只产品的做法更为快捷、经济。按照产品说明，假如将紫金鼎锦上添花转换为造福桑梓，持有紫金鼎锦上添花的期限小于1年时需支付0.3％的退出费，而造福桑梓的参与费率高达1％，在伞型的结构设计下，两者可以零费率转换。

　　然而，令人不无费解的是，尽管同样有伞形的设计，但账户间低成本转换似乎并不是国信“金理财”互换集合资产管理计划之题中之意。

　　不同于华泰紫金鼎和中信聚宝盆的是，除分红收益外，“金理财”互换的两个子计划由参与资金形成的计划份额不得在两个子计划之间转换。

　　另一鲜见的强制性的规定则是，“金理财”收益互换旗下的多策略和收益增强两个“性格”迥异的子计划（分别为非限定型和限定型），天然就通过分红互相转换机制而联通。

　　公开资料显示，多策略子计划的投资目标是要“寻找具有较高成长性和盈利前景的与中国内需强劲增长密切相关的优质股票，为集合计划持有人谋求长期较高回报”，至于收益增强子计划则是要“在控制风险和保障流动性的前提下，实现集合计划资产的安全稳定增值”。

　　而“金理财”收益互换的分红方式为分红转换份额：即多策略子计划的分红金额必须转换为收益增强子计划的份额；收益增强子计划的分红金额必须转换为多策略子计划的份额。

　　（具体而言，是实行到点分红：当多策略子计划单位净值增加额在连续十个工作日内的平均值达到或超过0.2元/份（不含以前分红后剩余部分）， 或者当收益增强子计划单位净值增加额在连续十个工作日的平均值达到或超过0.08元/份（不含以前分红后剩余部分）时，管理人必须以份额转换方式进行分红，分红比例不少于分红权益登记日该子计划单位净值增加额的80％。）

　　有关收益互换的背后，其实是两个子计划强制分红规定，旨在规避此前部分公募基金和集合理财产品因为没有及时分红，而导致持有人不仅无法及时保住投资收益，甚至因为随后的市场波动导致亏损的情况发生。

　　而通过两个子计划之间的分红收益转换，投资者可以适量地参与另一个子计划，实现攻守转换。

　　换言之，多策略子计划的参与者可以通过获得一定的低风险收益增强子计划的份额以确保收益稳定，收益增强子计划的申购者则通过适量参与多策略子计划而获得股价上升带来的额外收益，达到“锁定收益”的目的。

　　对于上述说法，一位基金业人士称，与公募基金相比，，集合理财产品更少投资限制，理论上具有通过更灵活操作获得更高收益的可能，但在实际操作中，许多券商集合理财产品却表现出相当大的波动性，如果没有及时的分红配合，其获得的高收益很可能被随之而来的下跌而吞噬。